2016年注册会计师考试《财务成本管理》——试题分析
2016年度的注册会计师考试已经落幕，从广大考生朋友的反馈来看，今年的考试从整体上来说难度有所提高。而具体到《财管》科目，可以说今年的试题是机考以来较为简单的一年，教材中一些重难点几乎没有涉及，例如，企业价值评估的折现现金流量法、租赁等1分未考；试题重点考察了一些基本的知识与基本的计算要点，计算量中等。这给广大考生一个明确的信号，未来的财管考试不再追求以往所谓“重难点”的深度考察，而是“广撒网”，只要在教材中出现，任何知识点都有可能考察，需要考生全面深入的复习，尤其是对文字性观点的把握，要“学懂”财管，而不是机械的套公式。下面对今年的考题（考生回忆版）进行一个全面的分析。
CH1. 财务管理基本原理（2分）
| 知识点 | 题型 | 分数 | 分析 |
| 债权人的利益要求与协调 | 多选 | 2 | 本题考查债权人的利益要求与协调，要求选出公司可能侵害债权人利益的行为，非常简单，即使不学财管，按照常识也能选出。 |
CH2. 财务报表分析（11.5分）
| 知识点 | 题型 | 分数 | 分析 |
| 短期偿债能力 | 单选 | 1.5 | 本题考查了作为短期偿债能力衡量指标的营运资本和流动比率，一个绝对值和一个相对值，考生需要掌握它们各自的含义才能准确判断，同时也要了解，绝对值与相对值并没有同向变化的关系。 |
| 金融负债的区分 | 多选 | 2 | 本题考查金融负债的区分，考生只要注意今年教材的实质性变动之一，“应付股利”无论是优先股还是普通股，都归类为金融负债，就不会选错。 |
| 杜邦分析体系 | 计算 | 8 | 本题考查杜邦分析体系，实质上就是根据已有报表数据计算权益净利率，然后与其他公司（作为基期数据）进行比较，运用因素分析法定量计算差异，非常简单。但是此题需要考生作出文字说明，描述各个中间指标的含义，并说明两个公司的经营战略和财务政策的差别，对于那种把财管当数学学习的同学，可能不易得分，所以我们学习财管的时候，不仅要记住公式，更重要的是掌握每一个公式背后的经济学含义。 |
CH3. 长期计划与财务预测（1.5分）
| 知识点 | 题型 | 分数 | 分析 |
| 内含增长率 | 单选 | 1.5 | 本题已知内含增长率，需要考生倒求相关中间指标股利支付率，只要解一元一次方程即可，比较简单。 |
CH4. 价值评估基础（10分）
| 知识点 | 题型 | 分数 | 分析 |
| 相关性对风险的影响 | 多选 | 2 | 本题考查了相关性对风险的影响。题干有一定的灵活性，考生只要读懂题目，就能迅速将正确答案选出来，只要两种证券的相关系数小于1，就能分散风险。 |
| 证券市场线 | 多选 | 2 | 本题考查点较为综合，考查了证券市场线的各个方面，包括其含义、截距、斜率和预计通胀对其的影响，难度不大。考生只要搞清证券市场线和资本市场线含义的区别，就能避免落入陷阱。 |
| 有效年利率 | 计算 | 2 | 本题对有效年利率的考查较为灵活，不是针对常见的债券的有效年利率，而是计算借款的有效年利率，但计算方法一模一样，考生只要心态平和，就能分清考点，作出正确判断。 |
| 等额本息还款 | 计算 | 4 | 本题考查的要点就是货币时间价值的计算，但考查方法非常新颖，涉及到了“买房等额本息偿还贷款”的概念，其实就是计算“平均年成本”或者“投资回收额”，由于很多是考生对于这个点理解不透，所以感觉无从下手。 |
CH5. 资本成本（5.5分）
| 知识点 | 题型 | 分数 | 分析 |
| 债务资本成本的因素分析 | 单选 | 1.5 | 本题考查了债务资本成本计算时的理论要求，估计债务成本时，只能是未来借入新债务的成本，且债权人的期望收益是其真实成本。 |
| 投资项目的资本成本 | 多选 | 2 | 本题考查投资项目资本成本的含义，正确的选项都是教材中的观点，错误选项也很直观，资本成本与内含报酬率是两个完全不同的含义。 |
| 税后债务成本 | 综合 | 2 | 本考点作为综合题的第一问，比较常规，按年付息的债券，计算其到期收益率即可。 |
CH6. 资本预算（13分）
| 知识点 | 题型 | 分数 | 分析 |
| 投资项目风险衡量的方法 | 综合 | 3 | 由于为该项目筹资的资本结构发生变化，不能使用公司原有的资本成本，需要重新计算，通过“卸载”和“加载”财务杠杆，计算股权资本成本，从而计算该投资项目的加权平均资本成本。 |
| 投资项目的现金流量和净现值 | 综合 | 8 | 相对与2014和2015年的综合题，今年的试题难度明显下降，没有出现项目营业期的特殊现金流量，如对公司既有项目的影响等。但是本题有一个新意，不再假设没有建设期，而是持续1年时间，考生需要关注不同投资支出的具体时点，不能一股脑的放在0时点；同时还需注意丧失的租金收入需要计算税后现金流出量，时点位于年初。 |
| 投资项目的敏感性分析 | 综合 | 2 | 本题考查利用**最小法，计算可接受的**生产线购置价格。考生需要注意该价格影响3个现金流量，分别是：建设期固定资产购置、营业期折旧抵税和终结点固定资产处置时的损益税收影响。难度不大，但是计算量相当复杂，关键是好几个5位小数相乘，手工计算几乎很难算对。 |
CH7. 债券、股票价值评估（2分）
| 知识点 | 题型 | 分数 | 分析 |
| 债券的到期收益率 | 计算 | 2 | 本题考查较为简单，债券属于按年付息的情况。 |
CH8. 期权价值评估（9.5分）
| 知识点 | 题型 | 分数 | 分析 |
| 期权的内在价值 | 单选 | 1.5 | 本题考查期权的内在价值。内在价值是指期权立即执行产生的经济价值（执行净收入），它取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低。此题有一定的迷惑性，考生需要把期权的内在价值与期权的价值区分开来，才不会误选到“股票波动率”这个选项。 |
| 期权的投资策略 | 计算 | 8 | 在两套试题里面，共考查了三种期权的投资策略：抛补看涨期权、多头对敲和空头对敲。题目要求计算投资的净损益，用到期组合净收入（净流量）减去初始投资成本即可，计算比较简单；但是考生要明确每一种期权投资策略的特点，才能正确找到题目的考查要点，不然就会犯方向性的错误，无法得分。 |
CH9. 企业价值评估（1.5分）
| 知识点 | 题型 | 分数 | 分析 |
| 内在市净率 | 单选 | 1.5 | 本题考查内在市净率的计算，题目给的条件很直接，只要套公式即可。考生需要注意本期市净率和内在市净率的区别，不要选错公式。 |
CH10. 资本结构（5分）
| 知识点 | 题型 | 分数 | 分析 |
| 有税的MM理论 | 单选 | 1.5 | 本题考查了有税MM理论与企业价值的关系。各种资本结构理论，最关键的就是要掌握它们的表达形式，以及与企业价值的关系。 |
| 杠杆系数 | 单选 | 1.5 | 本题考查了杠杆系数的定义公式。定义公式用于计算相关变量的变化率，考生不能将杠杆系数直接用于计算变量变化的绝对值。 |
| 有效资本市场 | 多选 | 2 | 本题考查了有效资本市场对财务管理的意义，4个选项虽然不全是教材中一模一样的原话，但也只是简单的变形，只要理解教材就能正确选择。 |
CH11. 股利分配（1.5分）
| 知识点 | 题型 | 分数 | 分析 |
| 股利的种类 | 单选 | 1.5 | 本题考查股利的种类，没有难度。 |
CH12. 普通股与长期负债筹资（1.5分）
| 知识点 | 题型 | 分数 | 分析 |
| 配股除权价格 | 单选 | 1.5 | 本题考查配股除权价格的计算，没有难度，直接套公式即可。 |
CH13. 混合筹资与租赁（3.5分）
| 知识点 | 题型 | 分数 | 分析 |
| 可转债的赎回条款 | 单选 | 1.5 | 本题考查了可转债赎回条款的作用。可转债比较灵活，可以设置各种条款，包括赎回条款、回售条款和强制性转换条款，考生需要掌握它们各自的含义和目的。 |
| 可转债的内含报酬率 | 多选 | 2 | 本题考查了可转债内含报酬率的影响因素。可转债的内含报酬率是指使得可转债的投资人获得的现金流入的现值等于投资额的折现率，它取决于持有期间获得的现金流量的高低，与债券期限没有必然联系。此题有一定的迷惑性，如果把债券期限改为转换期限，那就要入选了。 |
CH14. 产品成本计算（9.5分）
| 知识点 | 题型 | 分数 | 分析 |
| 制造费用的项目 | 单选 | 1.5 | 本题看上去更像是一个会计题目，要求说明“为生产工人发放安全头盔所产生的费用”应计入哪个成本项目，教材中有明确条款，制造费用包括“劳动保护费”。 |
| 完工产品与在产品的成本分配方法 | 计算 | 8 | 本题考查完工产品与在产品的成本分配方法，涉及了最常用的约当产量法和定额比例法，要注意分配材料费用（含主要材料和辅助材料）时的“投料方式”，总体来说比较简单，属于送分题。 |
CH15. 标准成本计算（10分）
| 知识点 | 题型 | 分数 | 分析 |
| 基本标准成本 | 多选 | 2 | 本题考查需要修订基本标准成本的情况。教材中给出六种常见的变化，其中3种情况出现时需要修订基本标准成本，考生只要认真看书，是不难选出正确答案的。 |
| 标准成本的差异分析 | 计算 | 8 | 本题考查标准成本的差异分析，包括3种变动成本和固定制造费用的差异分析，由于题目给的条件非常清晰，所以本题几乎没有难度，考生只要套公式，就能毫无障碍的就得结果。 |
CH16. 作业成本计算（1.5分）
| 知识点 | 题型 | 分数 | 分析 |
| 作业成本动因 | 单选 | 1.5 | 作业成本动因可以进一步分为业务动因、持续动因和强度动因，考生需要掌握它们各自的假定以及相互比较时的特点。 |
CH17. 本量利分析（9.5分）
| 知识点 | 题型 | 分数 | 分析 |
| 成本性态 | 单选 | 1.5 | 本题给出了一个小案例，要求考生判断该费用属于何种成本，比较简单。 |
| 本量利综合计算 | 计算 | 8 | 本题考查了单产品的本量利综合计算，涉及了成本性态的确定、盈亏平衡点、安全边际的常规计算，还考查了根据目标利润倒求相关指标从而计算敏感系数，总体来说较为简单，没有陷阱，考生只要熟练掌握公式，套数字，就能做对。 |
CH18. 短期预算（2分）
| 知识点 | 题型 | 分数 | 分析 |
| 营业预算与现金预算的联系 | 多选 | 2 | 本题考查营业预算与现金预算的联系，除了生产预算只涉及实物量指标，不涉及价值量指标以外，其他预算都需要预计现金支出。 |
CH19. 营运资本投资（2分）
| 知识点 | 题型 | 分数 | 分析 |
| **现金持有量 | 多选 | 2 | 本题考查了**现金持有量的成本分析模式，考生只要搞清该模式下，管理成本属于固定成本，机会成本与短缺成本属于变化方向相反的变动成本，就能选出正确答案。 |
CH20. 营运资本筹资（1.5分）
| 知识点 | 题型 | 分数 | 分析 |
| 有效年利率的计算 | 单选 | 1.5 | 本题考查了短期借款有效年利率的计算，属于常规考点。但是题目比较灵活，出现了一个新的条件，“公司取得贷款部分已支付的承诺费在一年后返还”，该部分需要从实际借款额中扣除，才能正确计算。 |
CH21. 内部业绩评价（2分）
| 知识点 | 题型 | 分数 | 分析 |
| 内部转移价格 | 多选 | 2 | 本题考查了4种内部转移价格的评价，都是教材的原话，不难作出正确选择。 |
CH22. 企业业绩评价（2分）
| 知识点 | 题型 | 分数 | 分析 |
| 披露的经济增加值 | 多选 | 2 | 本题考查披露的经济增加值的调整项目，考生只要搞清调整的思路是“所有对未来利润有贡献的支出都是投资”就能选出正确答案，即各种费用，避免落入命题专家的陷阱；资本化利息支出已经“资本化”了，无需调整。 |
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