2021年CPA《财管》第二批考试真题及答案解析来考了！

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20.(高顿CPA整理 考生回忆版）对于制造业企业，下列各项属于非增值作业的有（）。

A.迂回运送作业

B.次品处理作业

C.返工作业

D.废品清理作业

【答案】ABCD

【解析】最终增加顾客价值的作业是增值作业；否则就是非增值作业。一般而言，在一个制造企业中，非增值作业有：等待作业、材料或者在产品堆积作业、产品或者在产品在企业内部迂回运送作业、废品清理作业、次品处理作业、返工作业、无效率重复某工序作业、由于订单信息不准确造成没有准确送达需要再次送达的无效率作业等。

21.(高顿CPA整理 考生回忆版）在作业成本法中，下列各项属于生产维持级作业的有（）。

A.工艺改造

B.工厂保安

C.行政管理

D.订单处理

【答案】BC

【解析】生产维持级作业，是指服务于整个工厂的作业，例如，工厂保安、维修、行政管理、保险、财产税等。

计算分析题

1.(高顿CPA整理 考生回忆版）（本小题9分。可以选用中文或英文解答。如使用英文解答，需全部便用英文，答题正确的，增加5分，本小题最高得分为14分。）

甲公司是一家从事新材料研发、生产和销售的上市公司。为了投资新项目，公司拟发行“分离型”附认股权证债券进行筹资，相关资料如下：

（1)每份债券面值1000元，期限10年，票面利率6%,每年末付息一次，到期还本；债券按面值发行。每份债券同时附送50张认股权证，每张认股权证可按55元价格购买一股普通股；认股权证期限5年，自债券发行日开始计算，假设认股权证均在第5年年末行权。

（2)预计公司未来7年的股权自由现金流量分别为30000万元、42000万元、50000万元、54000万元、57000万元、63000万元和66000万元，以后保持5%的永续增长。

（3)公司目前发行在外普通股2亿股，股权资本成本10.5%.等风险普通债券市场利率8%.企业所得税税率25%.

要求：

（1)什么是认股权证？什么是“分离型”附认股权证

债券？附认股权证债券筹资有什么优缺点？

（2)预计第5年年末甲公司股票每股价值。

（3)计算甲公司“分离型”附认股权证债券的税前资本成本。

（4)判断该筹资方案是否合理，并说明理由。如果不合理，计算票面利率的合理区间。

【答案】

（1)①认股权证是公司向股东发放的一种凭证，授权其持有者在一个特定期间以特定价格购买特定数量的公司股票。

②“分离型”附认股权证债券指认股权证与公司债券可以分开，单独在流通市场上自由买卖。

③附认股权证债券筹资的主要优点：a.发行附认股权证债券可以起到一次发行，二次融资的作用，而且可以有效降低融资成本。b.发行附认股权证债券，是以潜在的股权稀释为代价换取较低的利息。附认股权证债券筹资的主要缺点：a.灵活性较差。相对于可转换债券，发行人一直都有偿还本息的义务，因无赎回和强制转股条款，从而在市场利率大幅降低时，发行人需要承担一定的机会成本。b.附认股权证债券的发行者，主要目的是发行债券而不

是股票，是为了发债而附带期权。c.附认股权证债券的承销费用通常高于债务融资。

（2)股票价值＝63000/(1+10.5%)+66000/（10.5%-5%)/(1+10.5%)=1142986.425(万元）

股票每股价值＝1142986.425/20000=57.15(元）

（3) 1000=1000x6%x(P/A,i,10)+1000x（P/F,i,10) +50x(57.15-55) x(P/F, i, 5)

当

i=7%时：1000x6%x(P/A,7%,10) +1000x（P/F,7%,10)+50x(57.15-55) x(P/F,7%,5)

＝60x7.0236+1000x0.5083+107.5x0.713=1006.36（元）

当

i=8%时：1000x6%x(P/A,8%,10) +1000x（P/F, 8%,10)+50x(57.15-55)x(P/F,8%,5)

＝60x6.7101+1000x0.4632+107.5x0.6806=938.97（元）

（i-7%)/(8%-7%)=(1000-1006.36)/（938.97-1006.36)

解得：i=7.09%

（4)因为“分离型”附认股权证债券的税前资本成本7.09%小于等风险普通债券市场利率8%,所以该筹资方案不合理。当税前资本成本为8%时1000=1000x票面利率x(P/A,8%,10)+1000x

（P/F,8%,10)+50x(57.15-55)x(P/F,8%,5)解得：票面利率＝6.91%

税前股权资本成本＝10.5%/(1-25%)=14%当税前资本成本为14%时1000=1000x票面利率x(P/A,14%,10) +1000x（P/F,14%,10) +50x(57.15-55) x(P/F,14%,5)

解得：票面利率＝12.93%

所以票面利率的合理区间为6.91%~12.93%.

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